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聰明的投資者(原本第4版)

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  • 出版社:人民郵電
  • ISBN:9787115413598
  • 作者:(美)本杰明·格雷厄姆|譯者:王中華//黃一義
  • 頁數:311
  • 出版日期:2016-03-01
  • 印刷日期:2016-03-01
  • 包裝:平裝
  • 開本:16開
  • 版次:1
  • 印次:1
  • 字數:320千字
  • 一提起股市,人們自然會想到“股神”沃倫·巴菲特。然而,許多人并不知道,巴菲特的投資理念主要來自于他的一位老師——本杰明·格雷厄姆。
    本杰明·格雷厄姆編著的《聰明的投資者(原本第4版)》的目的,是為普通人在投資策略的選擇和執行方面提供相應指導。相比較而言,本書很少談論證券分析的技巧,而將注意力*多地集中于投資的原理和投資者的態度方面。
  • 本杰明·格雷厄姆編著的《聰明的投資者(原本 第4版)》這是一本證券投資實務領域的世紀級的經典 著作,自從1949年首次出版以來,在股市上一直被奉 為“股票投資圣經”。它是根據格雷厄姆英文版原著 1973年第4版的中譯版。股神巴菲特特為本書撰寫的 序言和評論是本書的一個亮點。 《本書首先明確了“投資”與“投機”的區別, 指出聰明的投資者當如何確定預期收益。它著重介紹 防御型投資者與積極型投資者的投資組合策略,論述 了投資者如何應對市場波動。該書還對基金投資、投 資者與投資顧問的關系、普通投資者證券分析的一般 方法、防御型投資者與積極型投資者的證券選擇、可 轉換證券及認股權證等問題進行了詳細闡述。 本書主要面向個人投資者,全面體現了格雷厄姆 的價值投資思想,為普通人在證券投資策略的選擇和 執行方面提供了重要的指導。
  • 第1章 投資與投機:聰明投資者的預期收益
    第2章 投資者與通貨膨脹 
    第3章 一個世紀的股市歷史:1972 年年初的股價水平 
    第4章 防御型投資者的投資組合策略 
    第5章 防御型投資者與普通股 
    第6章 積極型投資者的證券組合策略:被動的方法 
    第7章 積極型投資者的證券組合策略:主動的方法 
    第8章 投資者與市場波動 
    第9章 基金投資 
    **0章 投資者與投資顧問 
    **1章 普通投資者證券分析的一般方法 
    **2章 對每股收益的思考 
    **3章 對四家上市公司的比較 
    **4章 防御型投資者的股票選擇 
    **5章 積極型投資者的股票選擇 
    **6章 可轉換證券及認股權證 
    **7章 四個**有啟發的案例 
    **8章 對八組公司的比較 
    **9章 股東與管理層:股息政策 
    第20章 作為投資中心思想的“安全邊際” 
    后記 
    附錄
    1.格雷厄姆-多德式的**投資者 --沃倫·巴菲特 
    2.與投資收入和證券交易稅相關的重要規則(1972 年) 
    3.投資稅的基本內容(2003 年*新) 
    4.普通股領域新的投機 
    5.Aetna Maintenance 公司的歷史 
    6.NVF 公司收購Sharon 鋼鐵股份的稅收會計 
    7.技術類公司的投資 
    致謝 
  • 小投資者看空后市。他們正在進行小額股票的賣 空交易 1970年10月,該報刊發表了一篇關于“魯莽投資 者”的編輯部評論文章,這次他們是競相搶購股票。
    以上引文很好地說明了投資與投機這組術語多年 來在使用中的混亂情形。看看我們在前文給出的投資 定義,再將其與某些缺乏經驗的公眾投資者賣空股票 的行為對比一下,這些人甚至會賣出自己并不擁有的 股票,而大多在心里認為可以在低得多的價位上再將 其買回來。(應當指出的是,就在1962年的那篇文章 發表之時,市場已經經歷了一次大跌,正在醞釀一次 *大幅度的上升,在此時做空,可以說是*壞的時機 。)從*廣的意義上講,刊物中后來使用的“魯莽投 資者”這一術語,可以看成是一個可笑的矛盾,有些 類似于“揮金如土的守財奴”,只要這種語言誤用不 是惡意中傷。
    該報刊之所以會在這樣的場合使用“投資者”一 詞,是因為在華爾街,所有的證券交易者均被簡單地 冠以這一稱呼,而無論他們買的是何種證券,出于何 種目的,以何種價格,也不論他們是在做現金交易, 還是在做保證金交易。與此相對照,在1948年時,公 眾對普通股的態度則與此大相徑庭。當時,有90%以 上被訪者不贊成購買普通股。。大約一半人給出的理 由是,買股票“像賭博一樣,不安全”;也有一半左 右的人的理由是,“對此不熟悉”。具有諷刺意味( 但并不令人意外)的是,就在公眾普遍認為所有的股 票投資均具有高度投機性和巨大風險之時,股票價格 其實相當有吸引力,而且,很快就會出現有史以來的 *大漲幅。相反,當按過去的經歷來看,股票價格已 被推升到危險的高度時,買進股票反而被稱為投資, 所有購入股票的大眾反而被稱之為“投資者”了。
    區分普通股買賣中的投資與投機總是具有重要意 義的。因此,這種區別的消失會引起人們的擔心。我 們經常指出,整個華爾街系統應當不斷重申這一區別 ,并在與公眾的交往中對此反復加以強調。否則,人 們早晚會把慘重的投機損失歸咎于股票買賣,那些承 擔此種損失的人,未曾得到過適當的警示。另外,具 有諷刺意味的是,許多證券公司*近的窘境,似乎正 是由于它們再次把一些投機性很強的股票納入到自己 的資本金之中。我們相信,本書的讀者將對普通股買 賣所隱含的風險獲得相當清晰的了解,這種風險與股 票的高盈利機會是密不可分的,因此,在投資核算中 必須同時考慮這兩個方面。
    以上論述表明,那種買入一組代表性普通股的純 正投資策略已經不復存在了。這種策略認為,人們總 可以在沒有令人擔心的市場或“報價”風險的情況下 購買股票。大多數時期,投資者必須認識到,所持有 的普通股經常會包含一些投機成分。自己的任務則是 將投機成分控制在較小的范圍,并在財務和心理上作 好面對短期或長期不利后果的準備。
    就股票投機本身而言,需要補充兩段話——股票 投機有別于包含在大部分代表性普通股中的投機成分 。直接的投機并不違法,也與道德無關,而且(對大 多數人而言)也不會充實你的腰包。此外,某些投機 是必然的和不可避免的,因為就大多數普通股而言, 其賺錢和虧損的機會同在,所以必須有人去承擔這些 風險。就像投資一樣,投機也可以是明智的。但在很 多時候,投機并非明智之舉,尤其是在下列情況下: (1)自以為在投資,實則投機;(2)在缺乏足夠的知識 和技能的情況下,把投機當成一種嚴肅的事情,而不 是當成一種消遣;(3)投機投入的資金過多,超出了 自己承擔虧損的能力。
    根據我們較為保守的觀點,任何從事保證金交易 的非專業人士都應認識到,事實上他是在進行投機, 而且其經紀人有義務對此加以提示。任何搶購所謂“ 熱門”股票或有類似行為的人也是在投機,或者說是 在賭博。投機總是令人興奮的,如果你能成為賭場上 的贏家,其樂趣尤其妙不可言。如果你想試試運氣, 不妨拿出一部分資金——越少越好——并為此單開一 個賬戶。千萬不要因為市場的上漲或利潤的激增而加 大對該賬戶的投入。(此時,應考慮把資金撤出投機 賬戶。)不要把你的投機操作與投資操作放在一個賬 戶中進行,也不能在思想上將二者混為一談。防御型 投資者的預期投資成果 我們已經將防御型投資者定義為關心資金安全同 時又不想多花時間和精力的人。那么,總體上他們應 遵循何種路線,并且在“一般正常條件”下(如果這 種條件確實存在的話),可以期望獲得什么樣的投資 成果呢?要回答這一問題,我們首先來看7年前對這一 話題的討論,然后我們將分析影響投資者預期收益率 的基本因素在后來發生了哪些重大變化,*后,我們 介紹在當今(1972年早期)條件下,投資者應當做些什 么并抱有怎樣的預期。
    1.6年前的探討 我們曾建議投資者將其資金分配于高等級債券和 藍籌股上;其中,債券所占的比例不低于25%,且不 高過75%,而股票的比例則與之相適應。*簡單的選 擇則是,兩者各占一半,并根據市場情況的變化進行 小幅(比如5%左右)調整。另一種策略是,當“感覺 市場已處于危險的高位時”,將股票持有比例減少到 25%;并在他“感到股價的下跌已使其吸引力與日俱 增時”,將持股量提升到*大限度.即75%的比例。
    P10-12
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